Есть довольно много моделей оценки справедливой стоимости компаний. Есть модели, основанные исключительно на ее рыночных котировках. Как правило, такие модели проводят лишь математический анализ доходности акций, поэтому часто в таких моделях бывают ошибки. Например, это модель Блэка-Шоулза (правда, основана она на оценке опционов). Как известно, следуя этой модели, Манора Шоулза и Фишера Блэка, именуемая «Долгосрочное управление капиталом», обанкротился. Кстати, произошло это из-за дефолта 1998 года в России (этот фонд хеджировал позиции по российским долговым бумагам).
В итоге все пришли к выводу, что для более эффективной оценки тех иных активов необходимо просчитывать не только возможные прибыли и математическое ожидание доходности, но и финансовые показатели конкретных активов. В частности, речь идет об анализе финансовых и денежных потоков, если анализ проводится в отношении какой-либо акции.
Поэтому в этой статье будет рассмотрена такая модель оценки активов, как DCF – то есть модель дисконтированных денежных. Наиболее эффективной данная модель оценки является в отношений акций. Наверняка многие слышали про эту модель, но мало кто знает что это такое и как это применить, а главное – для чего вообще это нужно?
Для начала стоит отметить преимущества данной модели оценки, главным из которых является не просто анализ денежных потоков и финансовых показателей, но еще и учет альтернативных возможностей получения доходности. Суть в том, что необходимо учитывать доходность той или иной акции одновременно в совокупности с доходностью безрискового актива – чаще всего, это либо процент в банковском депозите, либо государственная облигация.
Немного разберемся что к чему относиться и как эту модель построить. Для построения подобного рода модели по сути необходимы лишь два показателя: денежный поток, выраженный динамикой общих доходов (выручки), и ставка дисконтирования, обычно выраженная доходностью безрискового актива. Таким образом можно понять, насколько доходность той или иной акции выше, чем доходность, например, государственное . Основные этапы оценки справедливой стоимости акции с помощью данной модели следующие:
- Анализируем денежные потоки за рассматриваемый период;
- Определяем ставку дисконтирования (это, в частности, можно сделать, используя модель CAPM);
- Дисконтируем динамику выручки с учетом временного коэффициента;
- Определяем бессрочную стоимость актива;
- Дисконтируем бессрочную стоимость к настоящему времени.
Сначала необходимо спрогнозировать денежные потоки за рассматриваемый период. Для этого нужны данные отчета о прибыли и убытках по той или иной акции желательно за последние 4-5 лет. Предположим, что у некой компании Х выручка в 1 год анализируемого периода составила 216 млн. долларов, и за 5 лет она выросла на 50% - до 329 млн.
Соответственно, математическое ожидание роста выручки ежегодно составляет 10%. Исходя из этого рассчитываем прогнозные значения выручки в последующие 5 лет.
Теперь рассчитываем этот же показатель, но только дисконтированный. В качестве ставки дисконтирования возьмем доходность 10-летних государственных ОФЗ по состоянию на сентябрь 2014 года – до начала возникновения кризисных явлений в финансовом секторе России (для чистоты эксперимента). На тот момент эта доходность составляла примерно 8.2%. Чтобы дисконтировать прогнозируемый денежный поток достаточно суммарную дисконтируемую стоимость отнять от выручки соответствующего прогнозного года.
Далее рассчитываем бессрочную стоимость актива. Другое название этой стоимости – NPV (Net Profit Value). Исходя из этой стоимости в дальнейшем будет рассчитываться справедливая стоимость с учетом ставки дисконтирования. Для расчета необходимо от общей выручки за последний прогнозируемый период отнять ставку дисконтирования. Полученный результат и будет справедливой стоимостью компании.
Для простоты оценки рыночной стоимости акций возьмем общее количество акций и разделим их на получившийся результат. Условно пусть количество акций составляет 10 млн. штук. Соответственно, при чистой приведенной стоимости компании в 1.283 млрд. долларов, справедливая стоимость одной акции компании Х по модели дисконтирования денежных потоков составляет 128.3 долларов.
Таким образом, можно спрогнозировать потенциал роста или падения акции. Эта модель является одной из наиболее распространенных среди инвестиционных фондов при составлении портфелей ценных бумаг. Своей распространенностью данный метод оценки обязан своей эффективностью.
Как известно, операционная система Windows не позволяет форматировать флэш накопитель в файловую систему NTFS по-умолчанию. Стандартные средства Windows XP позволяют применить только два типа файловой системы для флэшки - устаревший FAT 16 и FAT 32. Зачастую, начинающим пользователям ПК вполне достаточно возможностей данных файловых систем, однако иногда все-же необходимо форматировать flash накопитель в NTFS . Как это сделать мы и рассмотрим далее.
Форматирование flash накопителя в NTFS средствами Windows XP
ВНИМАНИЕ! При форматировании флэшки в NTFS все данные будут уничтожены! Обязательно сделайте резервные копии файлов, во избежание их утери.
Функция форматирования устройства в операционной системе Windows XP вызывается выбором опции Форматировать из контекстного меню, выпадающего при нажатии правой клавишей мыши на накопителе. Однако при попытке форматировать флэшку мы сталкиваемся с невозможностью применить тип системы NTFS. Для того, чтобы форматировать flash накопитель в NTFS, необходимо выполнить несколько манипуляций с настройками безопасности операционной системы.
Для разрешения опции форматирования сменного накопителя в файловую систему NTFS необходимо изменить опцию кэширования данных при записи на флэш-устройство. Для этого зайдите в Свойства Моего компьютера (Win+Break). Далее зайдите во вкладку Оборудование - Диспетчер устройств - Дисковые устройства . В открывшемся списке отображены все дисковые устройства подключенные в данный момент к вашему ПК, в том числе и флэш-накопитель. Выберите из списка вашу флэшку и войдите в его свойства двойным кликом мыши. Теперь перейдите во вкладку Политика .
Здесь пользователям доступно два типа кэширования данных для записи на сменное устройство - Оптимизировать для быстрого удаления и Оптимизировать для быстрого выполнения . Оптимизация для быстрого удаления отменяет кэширование записи в системе Windows, позволяя выполнять быстрое извлечение устройства, без использования кнопки Безопасное извлечение.
Оптимизация для быстрого выполнения включает кэширование записи, позволяя улучшить работу с флэшкой, однако привязывая пользователя к функции Безопасное удаление.
Для того, чтобы отформатировать флэшку в NTFS необходимо установить переключатель в Оптимизировать для быстрого выполнения , после чего сохранить настройки, нажав ОК .
Теперь необходимо зайти в Мой компьютер и нажать правой кнопкой на flah накопитель. Выбираем пункт Форматировать .
В открывшемся окне ищем пункт Файловая система и выбираем тип NTFS из открывшегося списка. Жмем Начать и ожидаем завершения операции.
Теперь ваша флэшка имеет файловую систему NTFS и готова к работе. Возвращайте измененные настиройки политики, установив режим Оптимизировать для быстрого удаления .
Конвертирование флэш накопителя в NTFSЕще одним способом установить на флэшке файловую систему NTFS является использование встроенной утилиты конвертирования Convert . Данная функция позволяет преобразовать тип файловой системы без необходимости форматирования устройства, соответственно без потери данных. Это очень удобно с точки зрения безопасности, однако во избежание ненужных эксцессов лучше все-же сделать резервные копии важных документов перед выполнением конвертирования.
Для выполнения конвертирования флэш накопителя в NTFS зайдите в Пуск - Выполнить - cmd - ОК . В открывшемся окне запустите встроенную утилиту такой строкой:
Convert (буква флэш накопителя): /fs:ntfs /nosecurity /x
Например, если ваша флэшка обозначена буквой F, строка вызова конвертирования будет выглядеть следующим образом:
Convert F: /fs:ntfs /nosecurity /x
Жмите Enter и дожидайтесь завершения операции. Перед выполнением данной операции необходимо удостовериться, что на сменном накопителе достаточно свободного места для конвертирования, иначе вы увидите подобное сообщение:
…Оценка места на диске, необходимого для
преобразования файловой системы…
Всего на диске: 1023712 КБ
Свободно: 1249 КБ
Необходимо для преобразования: 15486 КБ
Недостаточно места на диске для преобразования
Сбой преобразования
F: не был преобразован в NTFS
Существует множество специальных программ для форматирования сменных устройств в различные файловые системы, в том числе и в NTFS, одной из которых является HP USB Disk Storage Format Tool . При помощи этой утилиты можно быстро и просто форматировать флэшку в NTFS, не обладая особыми знаниями и навыками.
Запускаем программу.
Интерфейс программы представлен в виде единственного окна и предельно понятен начинающим пользователям ПК. Выбираем необходимый USB-накопитель в поле Device и тип файловой системы NTFS в поле File System . Жмем Start и дожидаемся завершения операции.
Все, наша флэшка теперь отформатирована в файловой системе NTFS и готова к работе.
У вас есть проблема с открытием.DCF-файлов? Мы собираем информацию о файловых форматах и можем рассказать для чего нужны файлы DCF. Дополнительно мы рекомендуем программы, которые больше всего подходят для открытия или конвертирования таких файлов.
Для чего нужен файловый формат.DCF?
Файловое расширение .dcf имеет основное отношение к формату защищенного содержимого DRM Content Format (DCF), обозначая тип файлов "Защищенные цифровые материалы в формате DCF" (.dcf ). Разработанный Открытым альянсом мобильной связи (Open Mobile Alliance, OMA) формат DCF представляет собой технологию управления цифровыми правами (DRM) для контроля и управления распространением защищенных авторским правом произведений (мультимедиа, книги, мелодии вызова и т.д.). DCF находит особое применение в сфере мобильных устройств вроде смартфонов под управлением Android и используется несколькими ведущими производителями устройств в сотрудничестве с сетями доставки контента.
Файл .dcf — зашифрованный контейнер, в котором цифровое содержимое хранится отдельно от его DRM-ключа (т.н. объекта прав, файл.dr или .drc), который загружается по безопасным каналам и требуется для доступа к данному содержимому. Любая попытка открыть такой файл с DRM-защитой (.dcf ) приводит к отправке устройством запроса на активацию со стороны издателя содержимого. Таким образом, незаконные копии DCF-файлов нельзя воспроизвести либо просмотреть. Файлы DCF можно открыть лишь на совместимых устройстве или платформе, при условии авторизации пользователя и/или устройства.
Помимо этого, расширение .dcf обозначает тип файлов "Командный файл Directory Opus" (.dcf ), используемый мощным платным диспетчером файлов для среды Microsoft Windows под названием Directory Opus от GPSoftware. Предназначенный в качестве многофункциональной замены Проводника Windows Directory Opus имеет гибкие возможности конфигурации и позволяет создавать так называемые командные файлы (.dcf ). Командный файл (.dcf ) представляет собой документ XML с описанием элемента пользовательского интерфейса, команда или функции Opus, которые можно активировать за пределами приложения. Командные файлы (.dcf ) можно создавать несколькими способами: например, путем перетаскивания кнопок интерфейса Directory Opus прямо на рабочий стол. Такие файлы (.dcf ) можно открывать для просмотра и редактирования в любом текстовом редакторе; программно же они обрабатываются утилитой DOpusRT (dopusrt.exe), при условии ассоциации с ней данного типа файлов.
Мощное проприетарное средство проектирования печатных плат Allegro PCB Designer компании Cadence Design Systems, Inc. использует расширение .dcf для обозначения собственного типа и формата файлов "База данных диспетчера ограничений" (.dcf ). Диспетчер ограничений (Constraint Manager, CM) является главным инструментом в среде Allegro PCB Designer для работы со свойствами и ограничениями проекта печатной платы, которые сохраняются в единой базе данных (.dcf ). CM относится к "новой архитектуре", внедренной в Allegro PCB Designer 16.5, а для работы с более старыми проектами может потребоваться приведение их в соответствие с новой схемой данных. Файлы баз данных CM (.dcf ) можно открыть или импортировать в Allegro PCB Designer.
Расширение .dcf также имеет отношение к формату вычисления документов (Document Computation Format, DCF) и соответствующему типу файлов. DCF является родным форматом PriMus — бесплатного редактора от компании Acca Software для подготовки ведомостей объемов и смет работ в сфере строительства и архитектурного дизайна и заказа их платной печати. Здесь файл .dcf представляет собой ведомость объемов работ, прайс-лист или аналогичный проект PriMus. Будучи частным форматом компании Acca Software, DCF читается лишь ее собственными программами PriMus и Edificius. Не следует путать DCF с форматом вычисляемых документов (Computable Document Format, CDF), поскольку это совершенно различные форматы, не имеющие друг к другу никакого отношения.
Помимо того, расширение .dcf связано с типом/форматом файлов "Файл конфигурации прибора Schneider Electric" (.dcf ). Используемые обычно в паре с файлами обновления фирменного ПО (.upg) такие файлы .dcf служат шаблонами для программирования приборов измерения мощности серии PowerLogic компании Scheider Electric с помощью фирменной утилиты ION Setup. Шаблон .dcf представляет собой обычный текстовый документ XML.
Как аббревиатура от "Disk Copy Fast" расширение .dcf также использовалось для обозначения файлов-образов флоппи-дисков, создаваемых давно устаревшей платной утилитой-архиватором Disk Copy Fast (DCF) ( представляет собой образ содержимого гибкого диска, созданный при помощи DCF и сохраненный в собственном формате данной утилиты. Подобные файлы-образы можно по-прежнему открыть отдельными современными архиваторами.
Программы для открытия или конвертации DCF файлов
Вы можете открыть файлы DCF с помощью следующих программ: При наличии на компьютере установленной антивирусной программы можносканировать все файлы на компьютере, а также каждый файл в отдельности . Можно выполнить сканирование любого файла, щелкнув правой кнопкой мыши на файл и выбрав соответствующую опцию для выполнения проверки файла на наличие вирусов.
Например, на данном рисунке выделен файл my-file.dcf , далее необходимо щелкнуть правой кнопкой мыши по этому файлу, и в меню файла выбрать опцию «сканировать с помощью AVG» . При выборе данного параметра откроется AVG Antivirus, который выполнит проверку данного файла на наличие вирусов.
Иногда ошибка может возникнуть в результате неверной установки программного обеспечения , что может быть связано с проблемой, возникшей в процессе установки. Это может помешать вашей операционной системе связать ваш файл DCF с правильным прикладным программным средством , оказывая влияние на так называемые «ассоциации расширений файлов» .
Иногда простая переустановка DRM Packager может решить вашу проблему, правильно связав DCF с DRM Packager. В других случаях проблемы с файловыми ассоциациями могут возникнуть в результате плохого программирования программного обеспечения разработчиком, и вам может потребоваться связаться с разработчиком для получения дополнительной помощи.
Совет: Попробуйте обновить DRM Packager до последней версии, чтобы убедиться, что установлены последние исправления и обновления.
Это может показаться слишком очевидным, но зачастую непосредственно сам файл DCF может являться причиной проблемы . Если вы получили файл через вложение электронной почты или загрузили его с веб-сайта, и процесс загрузки был прерван (например, отключение питания или по другой причине), файл может повредиться . Если возможно, попробуйте получить новую копию файла DCF и попытайтесь открыть его снова.
Осторожно: Поврежденный файл может повлечь за собой возникновение сопутствующего ущерба предыдущей или уже существующей вредоносной программы на вашем ПК, поэтому очень важно, чтобы на вашем компьютере постоянно работал обновленный антивирус.
Если ваш файл DCF связан с аппаратным обеспечением на вашем компьютере , чтобы открыть файл вам может потребоваться обновить драйверы устройств , связанных с этим оборудованием.
Эта проблема обычно связана с типами мультимедийных файлов , которые зависят от успешного открытия аппаратного обеспечения внутри компьютера, например, звуковой карты или видеокарты . Например, если вы пытаетесь открыть аудиофайл, но не можете его открыть, вам может потребоваться обновить драйверы звуковой карты .
Совет: Если при попытке открыть файл DCF вы получаете сообщение об ошибке, связанной с.SYS file , проблема, вероятно, может быть связана с поврежденными или устаревшими драйверами устройств , которые необходимо обновить. Данный процесс можно облегчить посредством использования программного обеспечения для обновления драйверов, такого как DriverDoc .
Если шаги не решили проблему , и у вас все еще возникают проблемы с открытием файлов DCF, это может быть связано с отсутствием доступных системных ресурсов . Для некоторых версий файлов DCF могут потребоваться значительный объем ресурсов (например, память/ОЗУ, вычислительная мощность) для надлежащего открытия на вашем компьютере. Такая проблема встречается достаточно часто, если вы используете достаточно старое компьютерное аппаратное обеспечение и одновременно гораздо более новую операционную систему.
Такая проблема может возникнуть, когда компьютеру трудно справиться с заданием, так как операционная система (и другие службы, работающие в фоновом режиме) могут потреблять слишком много ресурсов для открытия файла DCF . Попробуйте закрыть все приложения на вашем ПК, прежде чем открывать DRM Content Format File. Освободив все доступные ресурсы на вашем компьютере вы обеспечите налучшие условия для попытки открыть файл DCF.
Если вы выполнили все описанные выше шаги , а ваш файл DCF по-прежнему не открывается, может потребоваться выполнить обновление оборудования . В большинстве случаев, даже при использовании старых версий оборудования, вычислительная мощность может по-прежнему быть более чем достаточной для большинства пользовательских приложений (если вы не выполняете много ресурсоемкой работы процессора, такой как 3D-рендеринг, финансовое/научное моделирование или интенсивная мультимедийная работа). Таким образом, вполне вероятно, что вашему компьютеру не хватает необходимого объема памяти (чаще называемой «ОЗУ», или оперативной памятью) для выполнения задачи открытия файла.
Вы подключили свой iPhone или iPad к компьютеру с Windows, но ни в проводнике Windows, ни в iTunes вы не видите всего того, что есть в памяти вашего устройства? Так как подключить iPhone или iPad как обычный внешний диск USB? И возможно ли это без джейлбрейка? Да, с помощью PhoneBrowse, например.
PhoneBrowse это бесплатный инструмент для Windows, позволяющий просматривать и управлять файлами на iPhone, iPad и iPod без джейлбрейка устройств. С этой программой вы даже сможете добавлять, удалять или переименовывать все типы файлов, хранящихся на вашем устройстве с iOS. Все это в довольно простом, но очень приятном пользовательском интерфейсе, стилизованном под Mac OS X.
Скачайте, установите PhoneBrowse на компьютер с Windows, подключите ваше устройство, и вперед. Инструмент автоматически обнаружит подключенное устройство и просканирует его файловую систему. После этого вы увидите пять различных вкладок, первая из которых отображает общую информацию о подключенном устройстве, включая процент заряда аккумулятора, версию ОС и состояние памяти.
Процесс добавления и удаления файлов через PhoneBrowse является простым и быстрым. Для этого предусмотрены кнопки «Import» и «Delete». Причем можно добавить можно как отдельный файл, так и папку целиком. Для копирования файлов с устройства на компьютер имеется кнопка «Export». Также можно создавать новые папки и переименовывать файлы. А еще через PhoneBrowse можно просматривать файловую структуру установленных приложений.
Как уже было сказано выше, инструмент доступен бесплатно и работает на различных версиях Windows – от XP до 8 и 8.1.
Кстати, если вы хотите знать, как можно обмениваться файлами между Windows, OS X и iOS, используя для этого беспроводное соединение, прочтите .
Отличного Вам дня!